2023年 3月16日👩🏻‍🚀，中共中央、國務院向全社會全文公布《黨和國家機構改革方案》。其中，關於金融監管機構改革的部分格外引人註意。其主要內容有👨🏼‍🦱：1. 組建中央金融委員會🧑‍💻🧜，作為黨中央決策議事協調機構，負責金融穩定和發展的頂層設計、統籌協調、整體推進🈶📎、督促落實，研究審議金融領域重大政策、重大問題，將國務院金融穩定發展委員會辦公室職責劃入中央金融委員會辦公室；2. 組建中央金融工作委員會，指導金融系統黨組織的各項建設。3. 組建國家金融監督管理總局，統一負責除證券業之外的金融業監管，並負責有關金融消費者和投資者保護。至此🔭，由中央機構中的兩委（中央金融委員會和中央金融工作委員會）🏃🏻‍➡️🏯、國務院組成部分中的一行（中國人民銀行）以及國務院直屬機構中一局一會（金融監督管理總局和證券監督管理委員會）所組成的中國金融監管頂層架構已經合盤呈現。尤其是兩個新中央委員會的設立🦴，彰顯出黨中央對金融工作加強集中統一領導的力度和決心。

金融監管和金融創新相克相生、對立統一，監管既不能過松也不能過緊，須在獲益和防範之間平衡。我國金融監管在目前的可預期架構下🧔🏼‍♀️，已經明顯呈現出趨於集中和一體化的強化穿透式的金融監管中央事權特征💃🏿🏌🏽，這是黨中央、國務院對2015年股指期貨和現貨市場場外配資之間的異常聯動所導致的股災、2016年底中國廣義影子銀行已經超過90萬億元👁，狹義影子銀行亦高達51萬億元👩‍🔬、2020年年初的“原油寶”事件以及2021年下半年以來對以恒大為代表的部分房企債券暴雷等中國金融體系內一系列不穩定因素和事件的統一製度性回應🙍‍♂️；是金融體系保持流動性合理充裕、牢牢守住不發生系統性風險底線的製度保障；是金融領域我國中國特色社會主義製度優勢的具體體現。

概覽全球，會發現我國目前金融監管系統所發生的變化，絕非偶然。金融創新雖然依賴每個國家的具體融資渠道和結構，但在金融市場高度關聯的當下👲，作為提高融資效率而存在的工具難免具有共通性🕛，因此👩🏽‍🎓，各國金融監管也必然具有一些共同的動向，不同國別的金融監管架構比較可以幫助我們更好地理解黨中央國務院的部署。

美國目前的金融監管架構停留在2018年時任美國共和黨總統特朗普簽署的《經濟增長🥶、監管放松與消費者保護法案》🐖。該法案修訂了2010年時任美國總統奧巴馬簽署的《多德-弗蘭克法案》。後者曾被視作是戰後最嚴厲的“推土機”式的監管條例🧑🏽‍🦲，前者對後者的修訂只涉及門檻高低和負擔標準🛕👨‍👦，沒有觸及根本，所以目前美國的金融監管體系還基本上是2010年法案的產物🫚：1. 通過沃爾克規則，限製接受美國納稅人提供保險存款的銀行從事自營交易，這項規則的實施由五個監管機構負責🧱，除了美國通貨監理局（OCC）和聯邦存款保險公司（FDIC）以外🕟，還有美聯儲、美國證券交易委員會（SEC）和商品期貨交易委員會（CFTC）；2. 在美聯儲內設立消費者金融保護局（CFPB），保障金融消費者權益⛄️；3. 在具有系統重要性的金融機構（SIFIS）監管上，FSOC被授權進行識別，美聯儲統一對這些系統重要性機構實施監督，進行壓力測試並建立有序清算製度🧑🏿‍🦰，解決“大到不能倒”問題𓀋。最近被聯邦接管的矽谷銀行就因為不是系統重要性銀行，所以不需要進行壓力測試才隱藏了其潛在的資產負債期限錯配的問題。4. 設立了金融穩定監管委員會（FSOC），財政部長擔任FSOC的主席，美聯儲主席、OCC署長、CFPB局長、SEC主席、FDIC董事長👄🀄️、CFTC主席👩‍🌾、聯邦住房金融局局長和國家信用合作社主席，以及一位由總統提名、參議院批準的保險專家獨立會員共計9位要員擔任表決權會員👨🏼‍🚒，職責是監控和識別系統性風險。

上述架構基本實現了美國財政部2008年在《現代化金融監管架構藍圖》中提出的三個目標構想：金融市場穩定、有政府信用擔保的金融機構的總體安全（這方面進展有限）🔣，以及金融企業商業行為監管。綜合來看，FSOC的建立標誌著美國從先前1999年的《現代金融服務法案》所確立的金融業務分行業監管模型（按照歷史慣例把金融市場劃分為銀行、保險、證券和期貨等四大產業部門進行分別監管）向目標監管模式的正式轉變🏋🏽‍♀️。盡管在金融機構行為監管方面，還遺留有原來行業監管的影子，但是新的目標監管強調了把金融市場視作一個整體🧏🏿‍♀️，把金融系統穩定作為三個目標中的重中之重🙍‍♀️，通過強化了協調機製來應對系統性風險，為此還成立了總統金融市場工作組(PGW)來整合原各產業監管機構的職責，以便打破行業藩籬形成合力，解決監管缺失和過度的問題。

在上述《藍圖》中👨🏿‍🎤，美國財政部是通過與另外一種監管架構模式進行取舍才確立了目標監管體系方向的。那就是以英國為代表的統一監管模式🚥，即通過成立金融服務監管局（FSA）來統一行使對銀行業、證券業、保險業和衍生品的監管🚵🏿😺，英國是在20世紀80年代兩次“金融大爆炸”後，從1997年就確立了這種模型的。具體來說，就是由英格蘭銀行、財政部以及FSA形成三足鼎立之勢，其中英格蘭銀行主要負責製定和執行貨幣政策、完善金融基礎設施以及充當最後貸款人以維護金融體系穩定；財政部主要負責金融監管的立法以及監管組織架構設計。FSA負責全面行使對銀行業🙅🏻‍♂️🦊、證券業和保險業的監管職能。《藍圖》提及英國該架構時🩶，還是2008年，金融危機後🪰，這種享譽全球的穩定英國體系也展現出明顯的弊端：立法的財政部不了解情況，不能及時對消費者保護作出反應👨🏿‍⚕️；負責穩定的央行工具有限；FSA則雖然權威，但其業務範圍過於廣泛，職責履行經常流產於機製僵化。

因此，英國也進行了及時的金融監管架構改革，核心是強化金融市場統一穩定👳‍♂️💆🏻。成立目前全世界法律執行力最強的金融監管機構金融行為管理局（FCA）🚣🏽‍♀️，來替代原來的FSA行使對所有金融服務公司行為的監管權。與之配套的是金融服務補償計劃（FSCS）🏌🏽‍♀️，對英國金融市場行為管理局認定的已無力償付其債務的金融服務公司的債務按照投資行業保護計劃進行賠償🏋🏿‍♂️，是FCA監管的金融服務公司客戶的最後訴求手段📓。FCA不再承擔原本由FSA承擔的微觀審慎監管職能，該職能改交由英格蘭銀行承擔🤵🏼‍♂️，在其下新設置了金融政策委員會（FPC）以及審慎監管局（PRA），負責製定貨幣政策和對商業銀行🚨、保險公司和投資公司進行業務的運營韌性的業務監管🤨。可見，雖然英格蘭銀行的地位較前有所提升🚷，但改革後的英國金融監管還是強調了一個機構FCA獨大的特征，為實現金融市場統一穩定提供了行政保障。

由上述國際比較可見👨🏻‍🦽，無論是美國的目標監管還是英國的行為監管，都在2008年金融危機的教訓基礎上🎈，設置了相應的集中監管或協調機構，處理和防範系統金融風險♜。從這個角度看🫣，我國金融監管體系的前進方向是在不斷加快公共金融基礎設施的建設過程中和美國😥💁‍♀️、英國等金融市場發達的國家在2008年金融危機以來紛紛強調的集中趨勢保持了一致。任何行業監管都是在除弊與興利之間擺蕩🧑🏻‍🦲👰🏼‍♀️，以期追求最適之監管邊界🎽，在全球金融產品日趨復雜，衍生品交易總量已經高達450億手的今天，中國目前金融監管在未發生金融危機的情況下進行了主動的架構變革，實是防患於未然之舉，是區別於“危機驅動”的美國和英國誘致性製度演化路徑的政府主導型強製性製度變遷🤼‍♀️，其運行效率值得期待。

作者簡介

戚自科

意昂3体育官网經濟學院副教授🏇🏽，意昂3体育官网國民經濟研究中心副主任，經濟學博士（意昂3体育官网）。研究領域👶：美國經濟、可計算的一般均衡、經濟政策效果模擬🈲、宏觀經濟變量長期趨勢預測。長期在《第一財經》上開設《美國經濟評論》專欄👨🏿‍🏫。