4月17日，國家統計局公布2020年一季度經濟數據，其中GDP同比下降6.8%，好於預期。按一季度22%的權重計算，預計拖累全年GDP下滑1. 5%。值得關註的是，從總需求、總供給兩方面來評估GDP，根據統計局公布的數據可見：生產端樂觀，但需求端卻依然悲觀。三大需求，即投資、消費、出口“三駕馬車”形勢嚴峻。

生產端與需求端數據對比強烈

從總供給端看，由於農業占比較小且較為穩定，我們重點關註工業和服務業兩大板塊。

統計局數據顯示，一季度，全國規模以上工業增加值同比下降8.4%。其中，3月份規模以上工業增加值同比下降1.1%，降幅較1-2月份同比下降13.5%，收窄了12.4個百分點；並且，環比增長32.13%，工業產出規模接近去年同期水平。這說明，工業領域在3月份形勢大為好轉。

服務業方面，3月份也有強勁回升。3月全國服務業生產指數下降9.1%，降幅較1-2月份下降13.0%，收窄了3.9個百分點。總體上，一季度第三產業同比下降5.2%。

因此，從生產端，3月份全國有序復產復工，基本止住了經濟大幅下滑的態勢。按照趨勢，4月份會回到正增長的區間。

再看總需求——消費、投資、凈出口，從數據看形勢十分嚴峻。需求方的數據態勢和生產方的數據態勢，展示的信息很不同，對比顯著，需要多加關註。

一季度，社會消費品零售同比下降19.0%，這是名義的增長率。若剔除一季度的價格因素—CPI上漲同比4.9%，消費的真實增速為負23.9%。按消費類型分，不同行業差異明顯，比如受疫情重創的餐飲下降幅度達44.3%。總體上看，與1、2月份相比，3月消費端沒有明顯改善。以此推斷，第二季度消費疲軟的壓力仍將存在，需要正視。

再看投資：相比1、2月份名義下降24.5%，3月份有相當大的改善，但整體依然疲軟。一季度城鎮固定資產投資同比下降16.1%。從凈出口看：一季度，貨物進出口同比下降6.4%。其中，出口下降11.4%；進口下降0.7%。進出口相抵，貿易順差983億元，凈出口形勢嚴峻。

GDP從需求角度的構成為消費、資本形成、凈出口、政府購買。從一季度數據看，占據最大份額的消費和投資，真實可比口徑下降23.9%、16.1%，影響是巨大的。盡管從環比態勢看略有改善，但可以預計，第二季度我們仍將面臨傳統“三駕馬車”同時疲軟的局面。

各種積極提振需求的政策亟待落實

一季度宏觀數據，反映了1、2月份為了疫情防控短暫停擺經濟活動的“代價”，也反映了隨著3月份復工復產的加快推進，關系國計民生的基礎行業、基本民生等得到較好保障，經濟社會發展的大局得以穩定。

值得關註的是，目前復工復產主要是生產方面的活動，而疲軟的社會零售、投資等是需求端的。疫情對中國經濟的影響，已從對供給端的沖擊轉化為需求端的全面疲軟。從上述統計局數據在供需的巨大差異，已然體現。

當前，社會各界針對需求的啟動已經提出了許多很好的方案，包括消費券的發放等等。但政策方案落實的節奏、速度依然太慢，落實的有效機製依然有待形成和加速。目前還沒有看到全面啟動需求的有力抓手。可以預計，二季度總需求依然承壓較大。

那麽，全年GDP增速究竟多少為好？在此，重申我的觀點：在國際環境存在極大不確定的背景下，我們並不適合提前製定指標。影響全年經濟增速有許多因素，並不完全取決於中國自身。國際疫情擴散能不能得到有效控製，會持續多長時間，對國際經濟活動影響深度和廣度，將會從不同程度沖擊中國經濟。這種沖擊不僅僅只是通過進出口，還會通過投資者預期和情緒，帶來更多負面影響。這些外部力量，使今年後三個季度的經濟增長備受挑戰。

我們要做好充足的應對準備，但不意味著一味去堅守“事前指標”或預期指標。短期內，通過靈活的貨幣政策搭配積極的財政政策，以及重點工程建設，“三管齊下”穩住經濟，重點扶持中小微企業、解決就業等難題。長期經濟增長政策，要通過進一步深化改革來推進，比如加強消費基礎設施的建設、加大醫療健康、文化產品等方面的基礎設施投入，在帶動社會消費的同時，更好地滿足人民群眾對美好生活的向往。